金融界美股讯：北京时间3月9日，“中国领先的纯特许经营酒店运营商”格林豪泰时隔七年再次向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）招股书，计划于北京时间3月27日晚间登陆纽约证券交易所，股票代码为“GHG”。作为中国国内六大经济型连锁酒店，格林豪泰在美国纽交所上市，将成为继如家、7天、汉庭之后国内第四家在海外上市的连锁酒店集团。
格林豪泰的招股书显示，此次格林豪泰计划发行1020万（此前为1980万）美国存托凭证（ADS），发行价为14.00美元（此前为18.00美元），每个ADS相当于1个A类普通股。同时格林豪泰给予承销商最多291万股ADS超额配售权，按发行价14.00美元计算，此次格林豪泰融资额约1.428亿美元，比此前市场预计的6亿美元大幅下调低。摩根士丹利、美林银行和瑞银投资银行是此次IPO的主承销商，工银国际为此次发行的联席承销商。此次募资主要将用于新建酒店、设施升级改造以及潜在收购等。
另外从格林豪泰招股增补文件中看到，此前格林豪泰股本中含有A类普通股56589300股以及B类普通股34762909股组成，所有股份均由位于开曼群岛的格林豪泰酒店管理集团持有（简称GTI）。A类普通股和B类普通股持有者享有除投票权和转换权意外的同等权利。每A类普通股拥有1个投票权，每B类普通股将拥有3个投票权。A类普通股在任何情况下均不能转化为B类普通股。而B类普通股在任何时候均可转化为1个A类普通股。
此次发行完成之后且不使用超配权限下，公司创始人董事长兼CEO徐曙光以及其间接持有GTI集团合计拥有其82.5%的投票权，其他公共股东共计持有17.5%，徐曙光先生将有权提名和更换所有董事。同时公司宣布在此次公开发行完成之后，GTI集团计划向股东分配不超过持有股票数量的60%。而作为条件，格林豪泰酒店管理集团股东们不得在六个月内要求出售，授权购买、质押以及短期销售的协议。同时招股书显示公司已承诺将其20%的股份转让给浦发银行，以换取1.42亿美元的贷款。
下面我们就来了解下这个即将于北京时间3月27日晚间登陆纽交所的格林豪泰酒店集团。
格林豪泰酒店管理集团成立于2004年，是一家大型专业化酒店管理集团，旗下拥有格林东方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林联盟酒店、青皮树酒店和贝壳酒店等8个优质品牌及多个子品牌。截至2017年12月31日，集团拥有2289家酒店，覆盖国内外263座城市，满足客人从平价到高端、从商务差旅到休闲度假多种个性化需求。同时集团秉持“天天低价”原则，坚持提供“超健康、超舒适、超价值、超期望”的酒店产品和服务，并以辅助加盟合作伙伴从生意人发展成为大企业家为企业使命。
经过十余年的扩张后，在2017年推出定位于商务、时尚、修建的设计性酒店产品----格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店，使酒店总统突破3000家（目前已开业运营2289家），共190,807间客房，覆盖中国所有27个省和自治区的所有四个中央管理的城市和263个城市，以及另外306家酒店已签约或开发，预计将于2018年6月开始运营。从规模上看格林豪泰算是国内第四大连锁酒店公司。
在冲刺IPO之前，格林豪泰也开始了一些动作，包括2017年1月，格林豪泰通过全资子公司收购大娘水饺100%股权，随后又与境外私募基金联合注资1.5亿元入股逸柏酒店集团。而格林豪泰旗下的中高端酒店品牌格美酒店、格雅酒店以及格菲酒店也都是2017年才成立，每晚价格在280-350元不等。单从价格上来说，只有格林东方300-600元的房价符合中高档酒店的标准，且依旧处于初级阶段。
格林豪泰酒店管理集团于2004年进入中国，落户上海开始开门迎客，是一家美资机构，由多家美国机构投资成立，其背后创始人正是有着华裔背景的美籍人徐曙光。集团在2007年酒店数据突破100家，并于2008年完成全国重点城市布局，实施多品牌发展策略，同年推出中端商务酒店联盟品牌：格林联盟。分别于2012年、2013年以及2016年推出中高端品牌格林东方酒店、年轻市场品牌青皮树酒店以及年轻多彩品牌贝壳酒店。
据招股书显示，2015年-2017年，格林豪泰全年营收分别为6.34亿元人民币、6.47亿元人民币、7.78亿人民币。其中净利润为2.35亿元人民币、2.65亿元人民币、2.85亿元人民币。
2017年营收为7.78亿元（1.19亿美元），同比增长20.1%，总的成本与费用为4.05亿元（6239万美元），运营利润达到3.87亿元（5955万美元），运营利润率达到50%，归属于股东的净利润为2.85亿元（4386万美元）。其中全年RevPAR分别为118元人民币、123元人民币、130元人民币。复合年均增长率（CAGR）为5%；2017年客房入住率为82.6%，高于前两年的77.8%和80.4%，CAGR为3%。
格林豪泰2017年第四季营收2.06亿元，较上年同期增17%，较上一季度下降2%。收入主要为三部分，租赁管理（直营）酒店收入、特许管理（加盟）酒店收入和会员费。
2017年，占比最大的加盟酒店的收入为5.36亿元，占比达到68.84%，同比增长27.1%。从数据上看收入增长的大部分都来源于加盟酒店。
对于酒店公司来说，RevPAR是酒店公司盈利预测的核心指标。在酒店运营中，人工、租金、装修费用相对固定，因此RevPAR的增长对净利润将造成巨大的经营杠杆。据中金公司模型测算，以首旅酒店为例，RevPAR每增加1个百分点，能够带动7-8个点的净利润增长。格林豪泰加盟酒店比例更高、净利润水平更高，却并没有带来更高的RevPAR。
从全国分布来看，格林豪泰三到五线酒店数量约占总数量的三分之二。旗下拥有格林东方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林联盟酒店、青皮树酒店和贝壳酒店等8个优质品牌及多个子品牌，招股书披露品牌数量和经营模式如下图。
分看格林豪泰各个品牌，也是以加盟店为主。格林东方酒店定位精品中高端，房间价格在300到600元，贝壳酒店定位“潮”和智能化，价格在130到300元，青皮树酒店定位年轻时尚，价格在130到300元，格林联盟酒店定位商务出行，价格在150到400元。总体来看，格林豪泰大部分品牌保持平价特色，中档酒店数量很少。
截至2017年底，格林豪泰的连锁酒店数量2289家，覆盖全部省级行政区，263个城市。其中，一线城市占比14.4%，二线城市占比22.9%。
从销售渠道看，在2015到2017三年里，格林豪泰97%的销售来自直营渠道，仅有3%来自OTA，目前格林豪泰有82万企业客户和2100万会员，在 2015到 2017年里， 企业客户和忠诚的会员分别为其入住率贡献了 72.9%， 72.9% 和 73.0%的份额。
从近三年数据来看，随着酒店数量的增长，格林豪泰的营收逐年上升，各项成本和费用占比也呈逐年下降趋势，净利润达到近40%水平。格林豪泰2017年第四季度运营利润6512万元，运营利润率31%，上年同期为51%，上一季度为61%。
造成运营利润下降的主要原因是，格林豪泰给若干董事的股份一次性奖励为3800万元（约580万美元），使得运营成本和费用大幅上升。招股书显示从2012年12月31日至 2017年12月31日年，格林豪泰年复合增长率为23.7%。
以特许加盟经营为绝对主导，辅以少量的自营酒店。特许加盟模式下，加盟商负责酒店的投资、运营与维护等，公司提供管理人员的培训与管理，收取15万~25万元人民币的初始加盟费和酒店年收入3%~5%的特许费。
且全球领先的酒店运营商都主要采用特许加盟模式，特许加盟酒店平均占比高达99.4%。特许加盟模式也正在成为国内酒店运营商扩张的主导模式，截至2016年已占酒店总量的78%。
过去三年，格林豪泰的自营酒店数量持续减少，从40家减少到26家，仅占酒店总量的1.1%；特许加盟酒店数量从1611家增长到2263家。
格林豪泰集团是由多样化的酒店品牌组合，可以满足不同消费层次的需求。中端连锁酒店品牌格林豪泰和格林联盟占到目前运营酒店中的绝大多数。
商务型到中高端酒店：格林东方酒店、格美、格雅、格菲
