据美媒消息，格林豪泰已向美国证券交易委员会提交招股书。这个跨界收购连锁餐饮品牌“大娘水饺”的酒店公司，计划于今年二季度在美国IPO，筹集2亿美元（有国内消息为6亿美元）。
据招股书显示，格林豪泰2017年营收为7.78亿元（1.19亿美元），总的成本与费用为4.05亿元（6239万美元），运营利润达到3.87亿元（5955万美元），运营利润率达到50%，归属于股东的净利润为2.85亿元（4386万美元）。
官网显示，秉持“天天低价”原则格林豪泰在2004年进入中国，有自己的销售官网和APP。截至2017年12月31日，格林豪泰酒店网络包括2，289家酒店，共190，807间客房，覆盖中国所有27个省和自治区的所有四个中央管理的城市和263个城市，以及另外306家酒店已签约或开发，预计将于2018年6月开始运营。从规模上看，格林豪泰算是国内第四大连锁酒店公司。
从全国分布来看，格林豪泰三到五线酒店数量约占总数量的三分之二。旗下拥有格林东方酒店、格美酒店、格雅酒店、格菲酒店、格林豪泰酒店、格林联盟酒店、青皮树酒店和贝壳酒店等8个优质品牌及多个子品牌，招股书披露品牌数量和经营模式如下图。
分看格林豪泰各个品牌，也是以加盟店为主。格林东方酒店定位精品中高端，房间价格在300到600元，贝壳酒店定位“潮”和智能化，价格在130到300元，青皮树酒店定位年轻时尚，价格在130到300元，格林联盟酒店定位商务出行，价格在150到400元。总体来看，格林豪泰大部分品牌保持平价特色，中档酒店数量很少。
从销售渠道看，在2015到2017三年里，格林豪泰97%的销售来自直营渠道，仅有3%来自OTA，目前格林豪泰有82万企业客户和2100万会员，在 2015到 2017年里， 企业客户和忠诚的会员分别为其入住率贡献了 72.9%， 72.9% 和 73.0%的份额。
对比华住，公开资料显示华住 “华住会”有超过7800万个人会员。在2016年，个人会员贡献了超过80%的入住，全年超过88%的订单通过华住的直销渠道销售。在会员体量上格林豪泰远不如华住，但渠道更集中，这与格林豪泰品牌定位更统一有关。
从近三年数据来看，随着酒店数量的增长，格林豪泰的营收逐年上升，各项成本和费用占比也呈逐年下降趋势，净利润达到近40%水平，2017年净利率下降，格林豪泰表示是由于中国子公司分配的现金红利支付了6770万的税金所致。招股书显示从2012年12月31日至 2017年12月31日年，格林豪泰年复合增长率为23.7%。
对比已在美股上市多年的华住，格林豪泰的净利率着实较高。2016年华住营收总额为65.386亿元人民币，净利率为12.3%。由于华住还没有公布其最新的财务数据，笔者根据前三季度预估华住17财年的净利率在15%左右。从二者营收规模二者完全不是一个量级，但格林豪泰的净利率更高，能带来更好的投资回报。
高加盟比重更符合美国市场情况
虎嗅文章从投资回报率角度分析过酒店行业往往加盟店的占比越大，净利润的水平就越高。万豪、洲际2016年加盟占比分别为98.5%、99.6%，净利率在30%左右，华住、锦江、首旅的加盟占比分别为77%、81%、69%，因此净利率水平普遍偏低。
格林豪泰给自己的标签就是“pure play franchised hotel operator”。招股书中，格林豪泰称自己为“中国领先的纯特许经营酒店运营商”，因为其酒店网络中98.9%为特许经营酒店。截至 2017年12月31日 ， 特许经营酒店分别占其2015到2017年总营收的62.7%、65.0% 和68.8%，同时格林豪泰计划继续增加特许经营酒店的数量。
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